Recenze čtenářů
Shrnutí:Kniha Edgara Lawrence Smithe Common Stocks as Long Term Investments (Akcie jako dlouhodobá investice) představuje důkladnou analýzu výkonnosti akcií a dluhopisů v letech 1866 až 1923 a obhajuje názor, že akcie obecně dlouhodobě překonávají dluhopisy, zejména v prostředí inflace. Navzdory cenným poznatkům má kniha určité problémy s kvalitou tisku a moderním čtenářům může připadat zastaralá.
Klady:⬤ Nabízí dobře zpracovanou historickou analýzu výkonnosti akcií a dluhopisů.
⬤ Zpochybňuje dobové konvenční názory a poskytuje pádné argumenty pro dlouhodobé investice do akcií.
⬤ Obsahuje cenné poznatky o vlivu inflace a deflace na investice.
⬤ Je napsána svěží a přístupnou formou, takže je vhodná pro investory všech úrovní.
Zápory:⬤ Obsahuje tiskové chyby, jako jsou duplicitní a chybějící stránky.
⬤ Někteří čtenáři ji považují za zdlouhavou a mohla by být stručnější.
⬤ Může se zdát zastaralá a postrádá moderní investiční strategie.
⬤ Rady pro výběr akcií nejsou robustní, místo toho se zaměřují na diverzifikaci.
(na základě 16 hodnocení čtenářů)
Původní název:
Common Stocks as Long Term Investments
Obsah knihy:
Common Stocks as Long Term Investments (1924) od Edgara Lawrence Smithe poprvé dokázal, že při dlouhodobých investicích na burze akcie překonávají dluhopisy. Před Smithovou prací převládal názor, že dluhopisy jsou bezpečnější investicí. Konzervativní investoři alokovali velkou část svých investic do dluhopisů a spoléhali na roční úrokovou míru jako na sázku na jistotu. Akcie byly naopak považovány za rizikovou spekulaci vzhledem k volatilitě trhu.
Tento názor zastával i sám Smith, než začal s výzkumem pro tuto knihu. Jak řekl svému ročníku na Harvardu na jejich 50. srazu: "Snažil jsem se napsat brožuru o tom, proč jsou dluhopisy nejlepší formou dlouhodobé investice. Ale podpůrné důkazy pro tuto tezi se mi nepodařilo najít.".
Edgar Lawrence Smith (nar. 1882, zemř. 1971) byl harvardsky vzdělaný ekonom a investiční manažer. Když pracoval jako poradce makléřské společnosti Low, Dixon & Company, začal se zabývat relativní výkonností dluhopisů ve srovnání s akciemi.
V jedenácti případových studiích pro knihu Common Stocks as Long Term Investments Smith dokázal, že převládající názor o upřednostňování dluhopisů před akciemi je mylný. V deseti z jedenácti případů by investice 10 000 dolarů do libovolně vybraných akcií překonala stejnou investici do vysoce kvalitních dluhopisů. A v 11. případě byl nižší výnos ovlivněn dvěma tržními panikami a inflací (v letech 1866-1885).
Jak Smith vysvětluje lepší výkonnost akcií v průběhu času? Začněme tím, že akcie často rostou spolu s inflací nebo dokonce nad ní. Výnosy z dluhopisů naproti tomu v průběhu času ztrácejí kupní sílu v důsledku inflace. Kromě toho obecný pokrok v důsledku růstu populace a zlepšování životní úrovně vede v průběhu času k větší poptávce po výrobcích a službách. Trajektorie pokroku často vede k růstu, který překonává inflaci, a akcie se tak stávají lepší dlouhodobou investicí.
Smithova práce podporuje dlouhodobou investiční strategii. Ukazuje, že v průběhu 15 let hodnota akcií zaznamenává ztrátu pouze v 1,1 % případů. I když mohou podléhat krátkodobým výkyvům, jejich dlouhodobá spolehlivost z nich činí chytrou investici jako součást vyváženého portfolia. Smith se nezastává dluhopisů. Pouze navrhuje, aby investoři přikládali větší váhu akciím než dluhopisům, a ne naopak.
Knihu chválili slavní ekonomové Irving Fisher a John Maynard Keynes. Keynes pozval Smithe do Královské ekonomické společnosti a Fisher přímo prohlásil, že díky Smithově práci má větší důvěru v běžné akcie. Bohužel Smith, Irving, Keynes a zbytek světa měli brzy zjistit, že ačkoli jsou akcie obecně nejlepší dlouhodobou investicí, stále může docházet ke zničujícím výkyvům na trhu.
Krach na Wall Street v roce 1929 znamenal zkázu pro mnoho jednotlivců i podniků. Keynesovo jmění bylo téměř zničeno. Irving přišel v dnešních dolarech o více než 100 milionů dolarů. A sám Smith musel prodat svou vlastní firmu Investment Managers Company, která se zabývala investičními fondy. V následujících letech se Smith věnoval spíše výzkumu a psaní, než aby pracoval přímo ve finančním průmyslu.
Dlouhodobá spolehlivost běžných akcií však stále platí. I při zohlednění velkých poklesů trhu je diverzifikované investiční portfolio s podílem běžných akcií stále jasným finančním vítězem, pokud se podíváme na investiční strategii v průběhu desetiletí.
Smith sice utrpěl krachem v roce 29 (spolu se zbytkem země, včetně velkých ekonomů), ale jeho myšlenky byly podpořeny od doby, kdy je poprvé publikoval, Alfredem Cowlesem v roce 1939 a znovu Rexem Sinquefieldem v roce 1976.
